军工行业：安得倚天抽宝剑――珠海航展看行业动向

    事件：

 􀁺 第七届珠海航展于11 月举行，本届航展盛况空间，室内参展净面积达21000 平方米，参展国家和地区数量达35 个，参展的各种飞行器实物约60 架，近600 家中外航空航天厂商参展，创下珠海航展规模之最。在本届航展期间我们组织客户赴珠海联合调研并和上市公司进行了交流。

    我们的观点：

 􀁺 本届珠海航展展示了大量新式装备，包括一系列先进军用飞机、精确制导武器、反舰导弹和机动武器系统，这使得第七届珠海航展成为展示我国军事装备现代化建设的一个平台。航展上展出的国产军用飞机阵容庞大，歼10、歼轰7、L-15、轰油6、歼8II、直8、直9、直11 等型号不仅实物亮相，而且进行了精彩的飞行表演。其中歼10 在整个表演过程中演示了小半径转弯、大迎角爬升、空中横滚、30 度仰角慢速低空通场等精彩的高难动作，体现了其卓越的动力、数电传动和空气动力学设计水平，是我国航空制造业最高水准的展示。

 􀁺 本届航展标志着中国军事建设进入了一个承前启后的新阶段。过去十余年的国防建设都是围绕台海问题展开的，经过了十几年的发展储备，这次航展正是前一阶段国防建设成果的集中展示。时至今日，海峡两岸关系出现明显缓和迹象并迎来了新的发展机遇，面向未来，我国政治外交和军事建设都将着眼于更长期和更广阔的目标。在这种形势下，我国军事建设方针将从"近海防御"转向"纵深防御"，由"台海为主"转向"全局控制"，国防建设的目标将是保卫更大范围的国家利益，承担更大范围的国际义务。这一变化将对我国国防建设和军事工业产生深远的影响。

 􀁺 本届珠海航展显示出国际市场已经成为军工集团发展的一个重要方向。本届航展军工集团纷纷携先进型号参展，并带来了大量专门为出口开发的产品，开拓国际市场的态度非常积极。这一方面是因为我国军事工业已经能够为国际买家提供更先进的产品，而不仅限于低附加值的机枪大炮，另一方面是因为出口先进的军事装备能够为我国获得海外战略利益创造有利条件。中国可出口到委内瑞拉、尼日利亚、阿尔及利亚等资源型国家的武器越先进，我们在这些地区同美、欧、俄罗斯等大国进行博弈的地位就越有利。本届航展各类协议成交金额约40 亿美元，成交各型飞机102 架，随着我国航空航天业水平的提高和海外利益诉求的扩大，我国国际军贸前景将更加广阔。

 􀁺 我国军费开支还将保持较快的增长。近期国际强国在宏观经济吃紧的情况下并没有放慢扩充军事实力的步伐，相反，美国、俄罗斯、法国在几乎不到2 个月的时间内先后宣布提高未来1 个财政年度内的军费开支，提高幅度分别为15％、20％和12％。而如沙特、印度、委内瑞拉这样的地区性大国也纷纷抛出金额庞大的国际军购大单。由此我们看出虽然经济形势不容乐观，但各个国家依然将军力建设作为一个重要的战略任务。因此，我们认为我国国防投入还将继续增长。

􀁺  航展上中国航空工业集团宣布成立，这是我国军事工业改革的里程碑，并将对未来我国军工行业的市场化改革、资本化运作产生重大而深远的影响。新中航实行母子公司和事业部二级管理，并以专业化子公司运作运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、贸易物流、防务、资产管理、航空研究、飞行试验10 大业务板块。集团计划3 年内完成子公司整合和整体上市，5 年实现集团整体上市，并以此为手段达到9 年内经济规模年均增长30％，2017 年收入破1 万亿元的发展目标。

􀁺  围绕航展上的装备，我们将从专业角度对其进行分析，力求让投资者更好的理解其背后的投资价值。为此我们将持续推出“珠海论剑系列”报告，计划包括：教练机、火箭炮、战斗机、直升机、无人机、光电设备等主题，敬请投资者关注。