移动增值业务与3G前景 荐1股

    【通讯行业研究报告内容摘要】



　　中国3G牌照发放格局已经明确，我们仍然坚持一直以来的观点，认为获得WCDMA牌照给中国联通扭转弱势运营商地位带来了战略性机会；本文的目的是从增值业务发展的角度对这一观点继续进行深入分析。



　　中国2G时代增值业务的高速发展证明中国有着极佳的增值业务需求基础。中国移动短信业务在2000~2007年的8年中，短信业务量增长大约605倍。WAP、彩铃等业务也取得了极大的发展。



　　3G意味着增值业务全新时代的开始。我们对日本NTTDoCoMo、澳大利亚Telstra、美国AT&T、意大利电信等运营商的增值业务发展进行了深入的研究，并在此基础上总结出3G增值业务发展的一些主要趋势和特征：（1）、3G对用户表现出明显的吸引力；（2）、3G对用户的吸引力大体上呈现出从高端到低端的特征，也就是说最早使用3G的用户总体上是较为高端的用户；（3）、3G发展过程中，数据ARPU增速明显高于语音ARPU；（4）数据ARPU中非短信增值业务增速明显高于短信增值业务；（5）在非短信数据业务中，也许并没有哪一项业务成为“杀手级”应用，但诸多应用的联合作用实实在在让我们看到了3G的未来。



　　就3G在中国的增值业务发展基础和前景而言，产业链成熟度的诸多方面使得WCDMA在中国的未来要优于CDMA2000，远好于TD-SCDMA标准。



　　当前中国联通A股市盈率为15.1倍，市净率为1.50倍。我们在此前的系列报告中曾从多个方面阐述了获得WCDMA牌照之后的中国联通的未来趋势，本文继续从增值业务的角度探讨了3G在中国的前景和WCDMA的优势。结合公司业务未来的前景，我们认为当前股价已经处于相当低的估值水平，完全忽视了公司即将获得WCDMA牌照的战略意义，长期战略性买入时机已经显现。我们仍然维持公司“强烈推荐”的评级，建议投资者长期关注。